古往今來(lái)，聊起那些枕戈寢甲的故事，能謀善斷的軍事家們指揮麾下部隊(duì)分兵幾路，一路奏凱而全盤皆活的案例可謂數(shù)見不鮮。

商場(chǎng)如戰(zhàn)場(chǎng)，決勝資本市場(chǎng)同樣需要智慧與魄力并存。2023年是“拆子上市”高頻次占領(lǐng)資本圈新聞榜單的一年，“A拆A”、“港拆A”、“A拆港”、“港拆港”，逾30家上市公司接連秀出了“頭部拆頭部”的花式操作。進(jìn)入新年伊始，又一位玩家加入其中，它就是AI大模型先頭部隊(duì)之一的科大訊飛。

科大訊飛分拆的是時(shí)下居于熱門賽道的智慧醫(yī)療板塊，這也是這支“人工智能國(guó)家隊(duì)”目前最拿得出手的子業(yè)務(wù)之一。要知道隨著市場(chǎng)對(duì)人工智能概念股逐漸趨于理智，曾經(jīng)市值一度狂飆至近2000億元的科大訊飛也不得不接受下行回落的現(xiàn)實(shí)。如此看來(lái)，分拆優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)上市，謀求資本支持最大化，這一步棋的確是到了該下的時(shí)候。科大訊飛“拆子上市”能否為醫(yī)療業(yè)務(wù)帶來(lái)新局面?

01

加碼智能醫(yī)療，訊飛步履不停

據(jù)科大訊飛官網(wǎng)信息顯示，科大訊飛旗下子公司訊飛醫(yī)療成立于2016年，主要業(yè)務(wù)包括智聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)、智醫(yī)助理和智慧醫(yī)院三部分。2018年至2021年，科大訊飛的智慧醫(yī)療業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入分別為7525.11萬(wàn)元、1.85億元、3.13億元和3.38億元，四年間增長(zhǎng)超4倍。

營(yíng)收逐年向好，行業(yè)進(jìn)入爆發(fā)期，訊飛醫(yī)療分拆上市的決議在2021年8月就被提上了日程，但緣何直到近期才最終官宣，個(gè)中原因難免眾說(shuō)紛紜。

事實(shí)上，科大訊飛在這期間始終都沒(méi)有暫停過(guò)加碼AI醫(yī)療賽道的腳步。2022年，由訊飛醫(yī)療持股65%的上海訊飛智心醫(yī)療科技有限責(zé)任公司成立，注冊(cè)資本2000萬(wàn)人民幣，經(jīng)營(yíng)范圍含第一類醫(yī)療器械銷售、人工智能應(yīng)用軟件開發(fā)、遠(yuǎn)程健康管理服務(wù)、智能家庭消費(fèi)設(shè)備銷售等。

去年，“訊飛星火認(rèn)知大模型”發(fā)布并持續(xù)升級(jí)至V3.0，整體對(duì)標(biāo)GPT3.5，今年上半年實(shí)現(xiàn)對(duì)標(biāo)GPT-4，其對(duì)AI醫(yī)療場(chǎng)景開發(fā)和應(yīng)用落地所帶來(lái)的推動(dòng)作用毋庸置疑。

大模型驅(qū)動(dòng)之下，科大訊飛的業(yè)績(jī)顯現(xiàn)增長(zhǎng)之勢(shì)。以此為契機(jī)，科大訊飛推動(dòng)分拆訊飛醫(yī)療上市的決策迎來(lái)了比21年更佳的時(shí)機(jī)。那么，此舉能夠給企業(yè)發(fā)展帶來(lái)的實(shí)際意義將有哪些?

02

卡位賽道頭部，提升價(jià)值重估

生成式AI在重塑各行各業(yè)的同時(shí)，也給科技企業(yè)帶來(lái)一輪資本價(jià)值重估的機(jī)遇。尤其是對(duì)于像科大訊飛這類母體存在差異較大的多重業(yè)務(wù)的公司，不同業(yè)務(wù)成長(zhǎng)期和成熟期的表現(xiàn)會(huì)有所不同，而上市公司作為一個(gè)整體，成長(zhǎng)期慢的業(yè)務(wù)對(duì)投資人的傾向選擇和興趣程度難免就會(huì)產(chǎn)生鉗制，進(jìn)而束縛住公司在資本市場(chǎng)中的價(jià)值增長(zhǎng)空間。

通過(guò)分拆上市，拓展子公司發(fā)展資金來(lái)源，提升融資效率，幾乎成了龍頭型上市公司的標(biāo)準(zhǔn)操作。京東、阿里等均締造過(guò)眾所周知的成功案例，紛紛為各自子公司帶來(lái)數(shù)十億美元的融資。尤其是由京東分拆上市的京東健康，上市首日就突破了3300億港幣的市值，在當(dāng)年港股上市公司普遍破發(fā)的情況下，一舉創(chuàng)造了互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的神話。

前人經(jīng)驗(yàn)歷歷在目，科大訊飛自然不會(huì)不明其道。科大的醫(yī)療板塊另起山頭，市場(chǎng)對(duì)新上市公司的估值定價(jià)會(huì)產(chǎn)生截然不同的投資態(tài)度，其所獲得的估值溢價(jià)空間勢(shì)必更高。

更重要的是，訊飛醫(yī)療上市后既能持續(xù)受益于母公司的賦能，又能以獨(dú)立身份去卡位賽道的頭部，為產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的“雙向奔赴”加速馬達(dá)，最終實(shí)現(xiàn)集團(tuán)和子公司的雙贏。

03

解放治理能力，激活組織力競(jìng)爭(zhēng)

任何行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，都會(huì)從“產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)”發(fā)展到“技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)”，最后到“組織力競(jìng)爭(zhēng)”。

訊飛醫(yī)療上市后，在母公司依舊保持絕對(duì)控制權(quán)的前提下，新公司股權(quán)將更加多元、分散，有利于提高公司的治理能力。同時(shí)，作為上市公司，醫(yī)療板塊內(nèi)部的財(cái)務(wù)狀況、人事變動(dòng)等問(wèn)題將定時(shí)、及時(shí)予以對(duì)外披露，信息的公開化將確保公司的組織競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)得到提升。

總的來(lái)說(shuō)，科大訊飛分拆醫(yī)療板塊上市，所篤定的“真香定律”就是釋放更多潛在資本價(jià)值，使公司業(yè)務(wù)和資金在未來(lái)更加專注于醫(yī)療賽道，針對(duì)現(xiàn)有醫(yī)療痛點(diǎn)，發(fā)力打造更具落地價(jià)值的智慧產(chǎn)品，加速搶占智慧醫(yī)療的藍(lán)海市場(chǎng)。那么，科大訊飛與子公司的獨(dú)立情況是否如期所愿，不妨等待市場(chǎng)給我們帶來(lái)最客觀的答案。

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