青松資本王博-私募新銳談量化：注重擇時，切忌一招鮮吃遍天

青松資本王博接受中國基金報采訪。今年以來，伴隨著“漂亮 50”與“要命 3000”行情的嚴(yán)重分化，對市場風(fēng)格有一定依賴的量化投資陷入尷尬， 不少產(chǎn)品出現(xiàn)較為嚴(yán)重的虧損。然而，青松資本旗下產(chǎn)品卻逆市取得不錯的收益。青松資本聯(lián)合創(chuàng)始人、首席分析師王博向中國基金報記者講述了青松資本的操作經(jīng)驗和對量化投資的感悟。

王博表示， 取得穩(wěn)健收益主要依靠阿爾法、股票日內(nèi)統(tǒng)計套利、CTA、場外期權(quán)等多類別量化策略的集中貢獻。 量化多策略可以把資產(chǎn)分散配置到相關(guān)性不高的多個量化子領(lǐng)域， 是管理人做好產(chǎn)品風(fēng)控、提高產(chǎn)品運行效率的必要條件，也是量化團隊在時刻變化的市場中能夠輾轉(zhuǎn)騰挪的基礎(chǔ)。王博認(rèn)為，在當(dāng)前市場，長時間通過股指期貨、期權(quán)、融券等對沖工具來對沖，成本過大，而通過倉位控制來做風(fēng)控又面臨著資金利用率偏低的難題， 在這種情況下，量化多策略幾乎是平衡產(chǎn)品收益風(fēng)險比的唯一利器。

王博認(rèn)為， 要做好量化多策略總體取決于兩點，一是子策略的科研硬實力，二是擇時能力。在量化的世界里，基本上沒有以不變應(yīng)萬變的招數(shù)。應(yīng)對市場劇變，擇時能力是和子策略研究是同樣重要的核心能力。 這里的擇時既包括對沖或者不對沖的概念，又包含風(fēng)格及子策略切換的概念。主動地在不同量化子策略間進行擇時， 這或許與很多人理解的完全被動的量化投資不同。擇時不僅是風(fēng)控體系的核心，同時也是產(chǎn)品收益的重要來源之一， 是把握產(chǎn)品收益風(fēng)險比的核心武器。 擇時本身是帶有主觀色彩的，但這和預(yù)判沒有多少關(guān)系，更多的是一種“看圖說話”，是面對已經(jīng)觀察到的變化，基于風(fēng)控，迅速調(diào)整各個子策略敞口和倉位的一種應(yīng)對措施。

對于多數(shù)量化同行今年以來虧損的局面，青松資本王博認(rèn)為，今年市場變化比較大，很多人可能還在使用過去的策略， 甚至有的團隊長期使用一些簡單的策略， 難以適應(yīng)市場變化，一招鮮吃遍天很危險。投資是長期的事情，應(yīng)該努力適應(yīng)新的變化。

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